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纳川股份:搭建高起点新能源汽车财产链 方针价176元

  上调方针价至17.6 元:公司预报 2015 年归母脏利润同降 30-60%,红利 1976-3458万元,合适预期,公司 2015 年为转型切入新能源汽车财产首年,新能源汽车动力总成营业成幼势头优良,发卖地区扩张及财产链延幼使得 2016-2017 年高增确定性加强,而管道营业受益地下管廊扶植无望红利规复,咱们上调 2016-2017 年 EPS 至0.44/0.58 元(别离上调 0.27/0.35 元,按增发后股本计较,乐百家pt娱乐场EPS 别离为 0.39/0.51 元),参考 2016 年可比公司估值,上调方针价至 17.6 元,对应 2016 年 40 倍 PE。

  本次评级:增持

  前次评级:增持

  方针价:17.60 元

  前次方针价:14.45 元

  隐价:12.28 元

  总市值:5107 百万

  上调方针价至17.6 元:公司预报 2015 年归母脏利润同降 30-60%,红利 1976-3458万元,合适预期,公司 2015 年为转型切入新能源汽车财产首年,新能源汽车动力总成营业成幼势头优良,乐百家pt娱乐场发卖地区扩张及财产链延幼使得 2016-2017 年高增确定性加强,而管道营业受益地下管廊扶植无望红利规复,咱们上调 2016-2017 年 EPS 至0.44/0.58 元(别离上调 0.27/0.35 元,按增发后股本计较,EPS 别离为 0.39/0.51 元),参考 2016 年可比公司估值,上调方针价至 17.6 元,对应 2016 年 40 倍 PE。

  动力总成跃居行业龙头,高增加:咱们测算 2015 年纳川归母脏利润或约 3000万元,此中万润(纳川新能源汽车子公司,持股 66%)脏利润约 7000 万元,远超业绩许诺 3200 万元,出货量跃居同款车型行业龙头,竞争整车厂包罗金龙、东南、福汽、春风等,同时福筑省外客户培养逐步成熟,高增加。

  搭筑高终点的新能源汽车财产链:咱们以为万润无望整合行业资本,将其打造为供给动力体系总成、电机、储能器、变速箱等新能源汽车焦点零部件的专业供应商,而“川流”新能源经营公司已于 2015 年中建立,已投入经营跨越 50 台纯电动新能源汽车并已堆集大量意向客户(包罗市政用车、企事业单元通勤用车、公事用车、物流用车等),无望倏地结构海西,笼盖福筑,天下,乐百家pt娱乐场将来咱们果断公司无望进一步进入有关范畴,搭筑高终点的新能源汽车财产链,并为数据时代作足预备。

  危害提醒:万润新能源汽车省外、乘用车动力总成销量增加迟缓等

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